MARCO INSTITUCIONAL, CONDICIONES FINANCIERAS Y PROCEDIMIENTO DEL ACUERDO CON EL FMI
El Fondo Monetario Internacional (FMI) es un organismo financiero internacional creado en 1944 en el marco de la Conferencia de Bretton Woods, con sede en Washington D.C., Estados Unidos. Actualmente agrupa a 191 países miembros, incluida Bolivia, que ingresó a la institución en 1945.
Su objetivo principal es promover la estabilidad monetaria y financiera internacional a través del cumplimiento de tres funciones centrales:
- Supervisión económica: Monitorea la situación económica y financiera de sus países miembros y ofrece recomendaciones de política.
- Asistencia financiera: Otorga préstamos a países que enfrentan problemas de balanza de pagos, es decir, dificultades para cubrir sus obligaciones externas con las divisas disponibles.
- Asistencia técnica y capacitación: Brinda apoyo a los gobiernos en áreas como política fiscal, monetaria, cambiaria y estadística.
Condiciones Financieras y Técnicas del Programa
La siguiente tabla detalla las características y parámetros del instrumento financiero estructurado para Bolivia con el FMI:
| Parámetro | Condición / Detalle del Programa |
| Instrumento | Servicio Ampliado del FMI (SAF / EFF). |
| Monto | Aproximadamente US$ 1.900 millones (DEG 1.369 millones, equivalente al 570% de la cuota de Bolivia). |
| Duración | 36 meses (3 años) |
| Periodo de Gracia | 4 años y medio antes del inicio de pagos. |
| Tasa de interés | Entre 4,4% y 4,5% aproximadamente (vinculada a la tasa de los Derechos Especiales de Giro). |
| Objetivo | Respaldar el programa de reformas económicas del gobierno: restablecer la sostenibilidad fiscal, reconstruir reservas internacionales, modernizar el régimen cambiario y proteger el gasto social. |
| Efecto catalizador | Se espera que movilice financiamiento adicional del Banco Mundial, el BID y otros socios, hasta conformar un paquete superior a US$ 5.000 millones. |
Medida 1: Suspensión temporal de la compra de dólares
Alcance de la medida: El BCB determinó suspender, de manera temporal, la realización de nuevas operaciones de compra de dólares estadounidenses en el mercado interno.
Justificación oficial: El ente emisor sustenta esta decisión en que los recursos de alta liquidez que componen las Reservas Internacionales Netas (RIN) superaron los USD 1.000 millones en las últimas semanas, sumado a la previsión de importantes desembolsos externos en el corto plazo. Según el BCB, este colchón le otorga margen suficiente para atender compromisos de pagos internacionales y mitigar eventuales presiones en el mercado cambiario.
Efecto operativo: Cuando el BCB compra divisas, retira dólares de circulación e inyecta bolivianos a cambio. Al suspender temporalmente su participación como comprador, disminuye la demanda institucional de esta divisa, deja mayor disponibilidad de dólares en el sistema financiero para el público y evita añadir presión sobre el mercado cambiario.
Medida 2: Creación de la Reserva Monetaria Restringida (RD N.º 131/2026)
Alcance de la medida: A través de la RD N.º 131/2026, vigente desde el 8 de septiembre de 2026, se dispone que los bancos múltiples y el banco público inmovilicen en el BCB el 3% de los depósitos en moneda nacional indicados dentro de dicha resolución por un periodo inicial determinado.
Condiciones financieras: Los fondos inmovilizados en el ente emisor bajo este nuevo instrumento de encaje no generarán remuneraciones ni intereses para los bancos múltiples ni para el banco público.
Efecto operativo: La medida actúa como un instrumento de política monetaria contractiva diseñado para contener y esterilizar parte de la liquidez en bolivianos generada en las últimas semanas. Con ello, se busca retirar circulante en moneda nacional del sistema financiero para contener presiones inflacionarias o cambiarias y mantener la evolución de la Base Monetaria alineada con la trayectoria del Programa Monetario 2026.
Requerimiento y/o Conclusiones
- Lógica económica combinada: Ambas medidas operan de forma complementaria configurando una postura monetaria más contractiva. Mientras la suspensión de compra de divisas actúa sobre la oferta y demanda de dólares para preservar reservas destinadas a deuda e importaciones estratégicas, la Reserva Monetaria Restringida retira liquidez en bolivianos para evitar que ese excedente presione la demanda de dólares y los precios internos.
- Lectura oficial vs. lectura crítica: Bajo una interpretación favorable, el comunicado busca transmitir una señal de fortaleza preventiva al destacar un colchón líquido superior a los USD 1.000 millones en las RIN. Sin embargo, bajo una lectura cautelosa, la necesidad simultánea de suspender compras de dólares e inmovilizar liquidez bancaria mediante instrumentos administrativos constituye un indicio de presiones cambiarias e inflacionarias activas que el BCB intenta contener ante la tendencia alcista del tipo de cambio.
- Implicaciones para el sistema financiero y el crédito: La obligación impuesta a la banca múltiple y pública de inmovilizar el 3% de determinados depósitos en bolivianos sin recibir remuneración afectará su rentabilidad y reducirá su capacidad de colocación de crédito durante la vigencia de la medida.
- Perspectiva de seguimiento: Aunque en el corto plazo la medida permite una mayor disponibilidad relativa de dólares en el sistema financiero y busca moderar las presiones inflacionarias asociadas al exceso de circulante, su efectividad real dependerá de la magnitud de los fondos esterilizados y del comportamiento estructural del tipo de cambio, la inflación y las reservas en las semanas siguientes.
